中国床垫第一股 一个健步跨入影视圈 这是另辟蹊径

起步于上世纪80年代初期的床垫市场，通过引进国外的弹簧床垫生产线，初步构建了市场雏形，至90年代末， 随着我国床具机械的兴起，床垫行业实现了快速的发展。

国内床垫领域的“巨头”喜临门便成立在床垫行业快速发展的90年代，城镇化进程和消费水平的提升，成为喜临门这一代企业成长的催化剂。20多年的时间，喜临门一直专注于床垫、软床及其他家具产品的设计、研发，到2012年成功上市，进入资本市场，跻身于家纺行业第一梯队，并稳做国内床垫市场的领头羊。

纵观整个家纺行业，近年来盈利在同比收窄，“行业发展濒临天花板”的声音不绝于耳，如何找到新的盈利增长点成为迫在眉睫的事情，智能家居、大家居、收购、并购等等，这些热词成为各家企业追逐的方向，喜临门也面临同样的困扰，从其发展路径来看，以床垫生意为主业的基础上，又“独辟蹊径”谋求发展，至于好与坏，我们可以深入分析和观“后效”。

自主经营和OEM齐发

在国内，能和喜临门的床垫生意媲美的是另外一个品牌Mlily梦百合，两家市值均徘徊在70多亿，2016年的净利润都为2亿多元。此前亿欧家居分析了梦百合以记忆棉材质在出口销量上独占鳌头，随着国内市场需求的扩大，近年来也有向国内收拢的动作，而喜临门则有不同，重心一直放在国内。

国内家具行业主要有自主品牌和OEM（代工生产）两种经营模式。喜临门在自主品牌方面积极开拓线下门店，从2009年的455家经营门店增加到了2016年的1000家以上。自主品牌的拓展在如今企业发展中发挥着越来越重要的作用，代表着企业品牌的巩固和推广能力。另一方面，代工生产也是国内传统生产商发展至今的一个重要收入来源。

喜临门一直是宜家、宜得利、沃尔玛等国际家具零售商的供应商，据其官网介绍，从2002年开始，喜临门便成为宜家在亚太地区唯一的床垫、床托供应商，通过查询招股书和财报发现，从2009年到2016年，宜家一直作为喜临门的重要合作伙伴，虽然营收占比呈现逐年下降的趋势，但宜家作为喜临门的客户所带来的收入每年都达到总体收入的30%以上，占据很大的营收比重。

在2016年的年报中，喜临门方面表示，与宜家的合作关系由重要供应商升级为发展供应商，与大客户的合作由单一的床垫供应发展为多品类供货，积极推动OEM向ODM的转变，提升产品创新能力和客户合作能力。

显然，喜临门也开始为过度依赖宜家的OEM模式担忧。在喜临门发展前期，宜家带来的收入是可观的，为企业的生存提供了必不可少的条件；另一方面，作为代工生产商，对宜家大客户的严重依赖会存在巨大的风险，随着时间的发展和技术的进步，代工生产的毛利必然会降低，此外，更为重要的是，对整个企业自主品牌的塑造也是不利的，这对于喜临门来说，能有国际家居零售巨头的支持，既是优势，也存在着挑战。

上市三年，跨界影视圈

也许是因为传统企业转型趋势不可挡，喜临门匠心20年，专注床垫生意，在上市后的第三年却开始跨界了。与罗莱生活从“卖床”到智能家居生态链的构建不同，喜临门的跨界幅度有点大，2015年的一个“健步”，从家纺企业跨入了“影视圈”。

按照产品品类，亿欧家居拆分出了喜临门具体的收入构成，从2009年到2016年，喜临门的主营业务依然集中于民用家具和酒店家具两大类，包括床垫、软床及配套产品和酒店家具。2015年开始增加了影视业务，并且超过酒店家具成为第三大产品收入。

通过披露的信息来看，喜临门各品类的毛利率如图：

由图可见，影视业务的毛利率远高于其他品类的毛利率。喜临门在家具制造主业之外增加影视文化业务，形成家具产业与新兴文化传媒产业相互叠加、共同发展的局面，有利于进一步优化公司业务结构，平滑传统制造业务的业绩波动。

一面是高毛利带来的诱惑，另一端则是来自外界的不解和质疑。

早在2014年的财报中，喜临门就提到了以“文化塑品牌”的思路，并计划在2015开始探索实施文化塑造品牌的方法，通过挖掘床垫家具类业务与文化板块的内在协同性。

随后，2015年5月27日，喜临门以7.2亿元对价完成对绿城传媒（现更名为晟喜华视）100%股权收购。晟喜华视主要从事电视剧的投资、制作、发行及衍生业务，晟喜华视向喜临门承诺，于 2015、2016、2017三个会计年度经审计的净利润分别不低于 6850万元，9200 万元和12000万元。

亿欧家居随即查阅了喜临门影视业务净利润，2015年，晟喜华视公司的净利润为7007.46万元，超过6850万元，完成对该年度所作的业绩承诺；2016年，晟喜华视净利润为 8432.38 万元，完成本年承诺业绩的 91.66%。

对于没有完成目标业绩，喜临门表示主要有两个方面的原因，一方面，近年来电视剧市场急速变化，电视台，尤其是二三线卫视广告下滑较为明显，晟喜华视积极谋求转型，2016年停拍了部分偏传统的剧目， 把主要市场转到一线卫视和网络，转型一定程度上影响了晟喜华视利润的实现； 其次，近年来演员价格持续较快攀升，导致电视剧制作成本大幅度增长。

在家纺企业中类似于喜临门跨界影视业务的情况很少见，从整个主营业务构成来看，喜临门的标签依旧是“床垫大佬”，未曾动摇，所以谈论“转型”还为时尚早。进军影视圈，是寻求新的增长点，还是上演了一场“无知者无畏”？未来影视剧市场的竞争会更加激烈，影视作品由于周期性不长，拍摄、发行投入成本越来越高等因素会面临更大的市场风险，且对于企业跨界发展来说，诸如人才管理类的问题也更容易出现，未来需要付出更多的努力。

主业稳步增长，智能家居面临亏损

健康的生活方式是当前消费者越来越看重的一点，在床垫领域则体现在舒适睡眠，智能家居的应用显得尤为重要。在跨界之余，喜临门也没有放下当前火热的智能家居。

从成立“舒眠科技”全资子公司，到与深圳和而泰智能控制股份有限公司签约，再到发布喜临门智能床垫健康睡眠系统，2015年10月，又取得浙江神灯生物科技有限公司35%的股权，一系列紧锣密鼓的动作，都在说明喜临门智能化的态度。

然而，据喜临门正式发力智能家居业务已近3年，但在其官网上仍未看到智能床垫产品，这不禁引起外界对喜临门研发中是否遭遇瓶颈的忧虑。

行业集中度不高，对于龙头企业来说，应该是占据更大市场占有率的动力，然而，“创新”、“升级”、“智能”，这些象征着“新”的东西在家纺企业中体现的少之又少。从全球范围而言，发达国家床垫市场发展较为成熟，百年老店如席梦思、丝涟、舒达等占据着国外主流市场，并不断向发展中国家床垫市场渗透，危机应犹在。

绍兴的女儿红酒会随着时间的久远更为浓烈醇香，喜临门同为绍兴企业，品牌的塑造何尝不是这个道理。我国床垫行业的品牌集中过程才刚刚开始，市场格局远未成熟，亿欧家居认为通过借助品牌、质量、营销和服务等非价格因素在中高档产品竞争中的重要性逐渐显现，未来，品牌的塑造才应是竞争的关键点。

本文作者史艳菲，亿欧专栏作者；转载请注明作者姓名和“来源：亿欧”；文章内容系作者个人观点，不代表亿欧对观点赞同或支持。